2019年，经济下行压力叠加贸易问题等外部环境扰动，制造业固定资产投资增速自2018年年末的10%持续下滑至2.6%的新低(前10月累计同比增速)，PPI当月同比下滑至-1.4%，投资意愿不足。相对地产的强韧性，钢材价格端对应的“热卷—螺纹”价差也长时间处于低位。

  　　2020年，制造业投资将逐步企稳，进而带动钢材特别是板材的消费。一方面，地产后周期将带动家电、汽车等消费品的回暖，地产竣工回升可能是重要信号；另一方面，从库存周期来看，工业产成品库存、汽车库存等逐步进入主动去库存的底部区间，后期随着减税降费等政策跟进、中长期信贷的回升，持续边际恶化概率降低；另外，工程机械等逆周期属性行业同比增速有望企稳回升。